Der KI-Hype hat in diesem Jahr das Börsengeschehen wie kaum ein anderes Thema beherrscht. Doch auch im Schatten dessen gab es im wahrsten Sinne des Wortes „fette Renditen“, nämlich mit den sogenannten „Abnehmspritzen“.

Bekannt geworden sind diese ursprünglich für die Behandlung von Diabetes gedachten Spritzen auch dadurch, dass unter anderem Prominente wie Elon Musk, Robbie Williams oder Kim Kardashian damit beachtliche Abnehmerfolge gefeiert haben sollen.

Konkret handelt es sich bei dem Medikament um ein sich langsam zersetzendes GLP-1-Analogon, also ein verändertes Darmhormon, das dafür sorgt, dass die Bauchspeicheldrüse die Insulin-Produktion anregt. Hierdurch nehmen die Körperzellen mehr Zucker aus dem Blut auf und senken den Blutzuckerspiegel. Zusätzlich hat dieses Hormon auch einen Einfluss auf weitere Organe, wie das Gehirn und den Magen. Dadurch verspüren Patienten ein vermindertes Hungergefühl sowie ein stärkeres und länger anhaltendes Sättigungsgefühl, wodurch die Gewichtsreduktion begünstigt wird. Da das Hormon im Wesentlichen bei hohen Glukosespiegeln wirkt, besteht zudem kaum eine Unterzuckerungsgefahr. Durch die spezielle Struktur hält die Wirkung dieses Hormons etwa eine Woche an.

Zugelassen wurde das heute bekannteste Präparat von der US-Aufsichtsbehörde FDA im Jahr 2017 als Diabetesmedikament. Hiermit machte sich unser Portfolio-Titel – das auf Diabetes spezialisierte Pharmaunternehmen Novo Nordisk – einen Namen. Seitdem konnte das dänische Unternehmen den Umsatz von Diabetes- und Gewichtsreduktionsmedikamenten von etwa 93 Mrd. Dänischen Kronen (DKK) auf über 215 Mrd. DKK (ca. 28 Mrd. €) mehr als verdoppeln. Dabei blieb die Bruttomarge des Unternehmens konstant über 80 %, bei steigenden Eigenkapitalrenditen (zuletzt 100%) und einer guten Bilanzqualität. Ein Wachstum, welches auch auf stetige Zulassungserweiterungen beruht (2018 Europa, Kanada & Japan / Mai 2024 China) sowie dem zunehmenden Einsatz bei weiteren Krankheiten wie Übergewicht.

Bei diesem Wachstum wird es vermutlich nicht bleiben, denn Analysten schätzen den Markt für Medikamente zur Gewichtsreduktion bis Anfang der 2030er Jahre auf über 150 Mrd. USD. Dies ist aufgrund mehrerer Aspekte plausibel. Erstens ist mit China erst in diesem Jahr ein riesiger Markt erschlossen worden – ein Land, in dem die höchste Typ-2-Diabetesrate weltweit vorherrscht. Zweitens stehen weitere große Märkte wie Indien, mit einer hohen Fettleibigkeitsrate und der zweithöchsten Typ-2-Diabetesrate, noch vor der Zulassung. Drittens sehen wir global infolge des Anstiegs von Wohlstand, Bequemlichkeit und digitaler Freizeitgestaltung eine rasante Zunahme von Fettleibigkeit (seit 1990 hat sich der Anteil Übergewichtiger verdoppelt). Weltweit gilt inzwischen jeder Achte als übergewichtig (~1 Mrd. Menschen).

Kein Wunder also, dass aktuell mehr als 100 verschiedene Präparate von diversen Herstellern erforscht werden. Doch neben Novo Nordisk hat es bisher nur ein weiterer namhafter Hersteller geschafft, ein solches Medikament zuzulassen und erfolgreich zu vermarkten. Hierbei handelt es sich um das US-Unternehmen Eli Lilly, seit Kurzem eine neue Portfolio-Position in unserem Pro Strategy Fund. Eli Lillys Wirkstoff Tirzepatid wurde erst 2022 von der FDA und 2023 von der EMA zugelassen, kann aber in diesem Jahr noch mit weiteren Zulassungen in China (bereits erteilt) und Indien (Zulassungsempfehlung des Expertengremiums) punkten. Die Umsätze im Bereich der GLP-1-Medikamente dürften sich hier erst in den nächsten Jahren deutlicher entwickeln. Insgesamt ist das Unternehmen in der Produktpalette wesentlich breiter aufgestellt als Novo Nordisk und prüft auch die Zulassung der GLP-1-Präparate für weitere Krankheitsbilder wie kardiovaskuläre Erkrankungen, Schlafapnoe oder nicht-alkoholische Leberentzündungen.

Uns überzeugte Eli Lilly mit einem zuletzt stabilen Umsatz- und Gewinnwachstum (+26 % & +59 %) bei einer ebenfalls hohen Bruttomarge von etwa 80 % und weiteren Wachstumspotenzialen. Darüber hinaus steht die Zulassung eines weiteren Blockbusters in der Alzheimer-Behandlung kurz bevor. Zwar weist Eli Lilly aktuell eine deutlich höhere Bewertung als Novo Nordisk auf (KGV 120 vs. 45), dennoch dürfte dies angesichts der hohen Wachstumsraten nicht zu teuer bewertet sein.

Fazit

Der Kampf um die Marktführerschaft im Bereich der Diabetes- und Abnehm-Medikamente wird sicher noch nicht entschieden sein, jedoch überzeugen die beiden genannten Unternehmen mit einem beachtlichen Vorsprung vor ihren Mitbewerbern, welche sich häufig noch in Phase 1 oder frühen Phase 2 ihrer Studien befinden. So erwarten einige Analysten, dass Eli Lilly und Novo Nordisk langfristig einen Marktanteil von etwa 75 % erreichen könnten. Zwar dürften mit zunehmendem Wettbewerb die Margen langsam sinken, jedoch medizintypisch auf einem relativ hohen Niveau verbleiben – zumindest bis Mitte der 2030er Jahre die Patente auslaufen.

Die beiden Pharmahersteller überzeugen uns mit ihren marktführenden Produkten sowie starken Zahlenwerk und sind somit zurecht ein Bestandteil unserer Wachstumsstrategie. Wir freuen uns, auf hoffentlich viele weitere „fette Jahre“.

Disclaimer

Die in diesem Beitrag enthaltenden Angaben dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Die dargestellte Wertentwicklung und Kennzahlen lassen keine Rückschlüsse auf eine ähnliche Entwicklung in der Zukunft zu. Künftige Erträge können höher oder niedriger ausfallen als bisher. Weitere Informationen hierzu finden Sie hier.

Das „iPhone-Unternehmen“ aus dem kalifornischen Cupertino dürfte wohl so ziemlich jedem bekannt sein. Es ist auch bereits seit 2010 ein fester Bestandteil unserer Aktienstrategien. Dabei schwächelten die Geräte-Verkaufszahlen zuletzt. Doch trotz wachsender Konkurrenz und sich wandelnder Marktbedingungen bleibt Apple ein zentraler Akteur im Technologiebereich und für uns ein wichtiger langfristiger Portfoliobaustein.

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Alphabet Inc., der Mutterkonzern von Google, ist eines der wertvollsten Unternehmen der Welt und prägt unseren Alltag wie kaum ein anderes.  Mit einem breiten Spektrum an Produkten und Dienstleistungen, von der Suchmaschine Google, Navigation über Maps, die Videoplattform YouTube, der Google Cloud bis hin zur künstlichen Intelligenz, ist Alphabet in zahlreichen Wachstumsfeldern aktiv.

Google ist die dominierende Suchmaschine im Internet mit einem Marktanteil von über 90%. Der Erfolg basiert auf dem leistungsstarken Suchalgorithmus und der großen Menge an Daten, die Google über seine Nutzer gesammelt hat. Dabei verdient Alphabet den größten Teil seines Geldes mit Online-Werbung. Google Ads ist die führende Plattform für Online-Werbung, mit der Unternehmen ihre Produkte und Dienstleistungen potenziellen Kunden präsentieren können. Alleine in diesen Geschäftsbereichen erzielte Alphabet im vergangenen Quartal ~75 % des Umsatzes sowie einen Großteil seines Quartalsgewinns.

Mit der Google Cloud bietet Alphabet zudem Unternehmen eine breite Palette an Cloud-Diensten, darunter Rechenleistung, Speicherplatz und Software, an. Im Cloud-Business ist Alphabet mit der Google Cloud zwar nur die drittgrößte Plattform nach Amazon Web Services (AWS) und Microsoft Azure, doch gewinnt diese stetig an Marktanteilen und sorgt für ein ordentliches Gewinn- und Umsatzwachstum. So lässt sich den jüngst veröffentlichten Quartalszahlen entnehmen, dass das Cloud-Geschäft Year-over-Year (YoY) fast 30 % wuchs, wobei der Gewinn des Geschäftsbereiches zeitgleich um fast 370 % stieg. Dieser Bereich ist von besonderen Interesse, da alleine für den europäischen Markt eine Umsatzentwicklung aller Anbieter von ~130 Mrd. Euro in 2023 auf ~220 Mrd. Euro in 2028 erwartet wird.

Dazu umfassen die Alphabet Geschäftsfelder noch diverse weitere spannende Themenfelder, wie das KI-StartUp DeepMind, autonomes Fahren mit Waymo und Risikokapitalinvestitionen über Google Ventures.

Auch die letzten Quartalszahlen überzeugten die zuletzt im Technologie-Sektor immer kritischer werdene Anlegergemeinde. So stieg der Umsatz um 15 % (YoY), bei einem zeitgleichen Gewinnwachstum von über 60 % (YoY), was zudem für einen starken operativen Hebel spricht. Zeitgleich kündigte der Konzern sowohl erstmals eine Dividende, als auch ein Aktienrückkaufprogramm im Umfang von über 70 Mrd. USD an. Dies wurde mit einem Kursanstieg von zuletzt über 10 % honoriert.

Wir sind mit unseren Fonds in Alphabet langfristig investiert und haben durchschnittliche Buchgewinne im Pro Strategy Fund von ~145 % sowie im Universal-Fonds von ~ 1120 % seit Erstinvestition erzielt (siehe Grafik).

Alphabet überzeugt mit seiner Ökosystem-Strategie und baut sich damit einen zunehmenden Burggraben auf, da es ein miteinander verbundenes Netz von Produkten und Dienstleistungen schafft, das für Nutzer und Wettbewerber gleichermaßen attraktiv ist. Die erfolgreiche Story spiegelt sich auch in der langfristigen Kursentwicklung wider. Die Fundamentaldaten, die Wachstumsprognosen sowie das langfristige Chartbild zeichnen ein gutes Gesamtbild des Unternehmens.

Fazit: Wir sind überzeugt vom langfristigen Wachstumspfad von Alphabet. Diese Überzeugung spiegelt sich nicht zuletzt auch in der Gewichtung der Aktie in unseren Portfolien wider (größte Position im Pro Strategy Fund – zweitgrößte im R+P Universal-Fonds). Wir bleiben folglich investiert, werden aber bei weiteren Kurssteigerungen aufgrund gesetzlicher Anforderungen an die Diversifikation teilweise Zwangsverkäufe vornehmen müssen.

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Die in diesem Beitrag enthaltenden Angaben dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Die dargestellte Wertentwicklung und Kennzahlen lassen keine Rückschlüsse auf eine ähnliche Entwicklung in der Zukunft zu. Künftige Erträge können höher oder niedriger ausfallen als bisher. Weitere Informationen hierzu finden Sie hier.

Tagesgeldangebote mit einem Zins um vier Prozent sind heute keine Seltenheit mehr. Dabei kritisieren viele die dennoch vorhandene negative Realrendite, also die Rendite nach Abzug der Inflation (4 % Tagesgeldzins – Inflation YoY 4,5%).

Zweifelhaft ist bei dieser Betrachtung die Retrospektive. So wird die Teuerungsrate des letzten Jahres, mit dem heute erzielbaren Renditen verglichen. Sinnvoller wäre es, die Realrendite mit der Inflationserwartung zu berechnen. Und diese liegt für 2024 bei 2,6 % bzw. für 2025 bei 1,9 %. Somit wäre, wenn auch unter einem Unsicherheitsfaktor, mit einer Anlage im Tagesgeld wieder eine reale Rendite erzielbar.

Problematisch ist dabei jedoch, dass zum einem viele Tagesgeldangebote nur für einen befristeten Zeitraum und nur für Neukunden gelten und zum anderen Tagesgeldzinssätze sehr sensibel auf Änderungen des Leitzinses reagieren. Sinken diese, so dürften kurzfristig auch die Einlagenzinssätze wieder fallen. Insbesondere auf Grund der abnehmenden Inflationserwartung und zunehmenden Eintrübung der wirtschaftlichen Lage ist dieses Szenario nicht auszuschließen. Zudem sind positive Realrenditen nur bei wenigen Banken überhaupt möglich. So lag der durchschnittliche Zinssatz aller deutschen Banken zuletzt bei nur 1,68 % p.a..

Anleihen mögen zwar Schwankungen aufweisen, bieten jedoch den Vorteil, man sich beim Ankauf eine Rendite über die gesamte Laufzeit sichert. Diese ist auch im Bereich des Investment-Grades und bei kurzen bis mittleren Laufzeiten auf dem Niveau, beziehungsweise über, des Tagesgelds und damit real positiv.

Klar, auch ein Festgeld würde einen ähnlichen Effekt bieten und gleichzeitig Kursschwankungen egalisieren, jedoch gleichzeitig die Flexibilität wesentlich einschränken. Zudem stellt insbesondere bei größeren Vermögen die begrenzte Einlagensicherung ein weiteres Risiko dar.

Fazit:

Die neue Zinswelt ist ein warmer Regen für den Sparer und ermöglicht vermutlich auch real positive Renditen. Tagesgelder, insbesondere solche Lockangebote, sollten jedoch bevorzugt für den Notgroschen sowie kurzfristig benötigte Gelder verwendet werden. Für eine mittel- bis langfristige Vermögensallokation sollten jedoch andere Instrumente mit betrachtet werden. Neben Anleihen gehören hierzu letztendlich auch Aktien, Immobilien und Rohstoffe wie Gold. Welche Vermögensallokation zu Ihnen passt, finden wir in der Ringelstein & Partner Vermögensbetreuung gerne mit Ihnen gemeinsam heraus.

Künstliche Intelligenz (KI) wird innerhalb der Vermögensverwaltung bereits seit einigen Jahren verwendet. Doch erst mit der flutartigen medialen wie tatsächlichen Verbreitung von ChatGPT bekam das Thema Aufwind. Wie ist der Status quo in der Praxis und wohin geht die Reise?

Marc André Buczek, Vermögensverwalter und kaufmännischer Leiter von Ringelstein & Partner Vermögensbetreuung GmbH, und Felix Scheppe, Portfoliomanager von B&K Vermögen GmbH, geben uns ihre Einschätzung.

Cinerius: Welche Begegnungen mit künstlicher Intelligenz hatten Sie bisher als Vermögensverwalter?

Buczek: Ich nutze künstliche Intelligenz, um Excel-Makros zu programmieren und so Arbeitsabläufe effizienter zu gestalten, und hole mir von der KI Brainstorming-Ideen für Artikel. Künstliche Intelligenz liefert uns außerdem ein Grundgerüst für neue Kundenbriefe, etwa bei Geburtstagen oder Umzügen, und Beschreibungstexte zu Terminarten auf einer neuen Terminbuchungsseite. Im Vordergrund steht währenddessen stets der Datenschutz.

Scheppe: Einer unserer externen Anbieter wendet KI zur Datenanalyse an. ALGO-Fonds bilden mithilfe von Algorithmen und statistischen Modellen ein automatisiertes Handelssystem. Im Rahmen der sogenannten Sentimentanalyse durchleuchtet künstliche Intelligenz Stimmungsindikatoren und Nachrichtenströme. Sie ermöglicht auf diese Weise Rückschlüsse hinsichtlich der Marktentwicklung.

Was schränkte die Nutzbarkeit von KI in der Vergangenheit ein?

Scheppe: Ich halte die inzwischen verbesserte Qualität der herangezogenen Daten für einen wesentlichen Erfolgsfaktor. Daten von geringer Qualität sorgen für fehlerhafte Modelle, die zu falschen Annahmen und Prognosen führen.

Buczek: Für mich liegt der größte Vorteil der neuesten KI-Generation in der Einfachheit der Benutzung. Früher kommunizierte man mit der KI mittels Programmcode. Heute unterhalten wir uns viel natürlicher, via Natural Language Processing (NLP). Mit dieser Entwicklung verändern sich die Erwartungen der Kunden stark. Untersuchungen des US-amerikanischen Marktes zufolge werden 2030 bis zu 80 Prozent der neuen Kunden im Bereich Vermögensverwaltung eine Beratung nach dem Netflix-Modell wünschen: datengesteuert, hyperpersonalisiert, kontinuierlich und möglicherweise im Abonnement. Die Prognose lässt sich möglicherweise nicht exakt auf Deutschland übertragen, aber wir sollten auch hierzulande mit ähnlichen Entwicklungen rechnen.

ChatGPT gehört zur sogenannten generativen KI. Dieser Begriff schließt KI ein, mit deren Hilfe Texte, Audiodateien, Bilder, Videos oder Codes entstehen, aber auch maschinelles Lernen und Deep Learning. Diese Vielfalt eröffnet ein großes Spektrum an Einsatzmöglichkeiten in der Vermögensverwaltung. Effizienzsteigerung drängt sich als kurzfristige Zielsetzung auf: Welche internen Abläufe lassen sich sinnvoll automatisieren?

Buczek: Etliche Arten der manuellen Datenverarbeitung, darunter Datenabrufe aus Internetquellen sowie die Erstellung von PDF-Dateien oder Texten – deren Automatisierung ist mit dem aktuellen Entwicklungsstand der naheliegendste Schritt. Experten des McKinsey Global Institute (MGI) rechnen damit, dass Technologien rund um die generative KI weltweit einen jährlichen Produktivitätszuwachs von 2,6 bis 4,4 Billionen US-Dollar ermöglichen. Darin steckt also, auch auf unsere Branche entsprechend übertragen, enormes Potenzial.

Scheppe: Der Prozess des Kunden-Onboardings lässt sich von der KI genauso optimieren wie die Erstellung von Performanceberichten – Quartals-, Halbjahresberichte etc. – oder die Compliance-Überprüfung. Beim Risikomanagement kann man Warnsignale zu potenziellen Risiken oder Abweichungen automatisch identifizieren.

Wie sieht es im Hinblick auf das Asset Management an sich aus, also etwa die Auswahl von Anlageformen oder den Zeitpunkt von Investitionen?

Buczek: KI vereinfacht die Vorverarbeitung von Datensätzen und beschleunigt damit den Investmentprozess. Sie hilft zum Beispiel Einstiegssignale im Rahmen der Chartanalyse besser zu interpretieren. Wichtig ist dabei immer die Qualität der Daten – denn wie sagt man so schön „Shit in, Shit out!“

Scheppe: Fortgeschrittene Robo-Advisor-Plattformen bieten automatisierte Anlageberatungsdienste an. Das von ihnen hierzulande verwaltete Vermögen wächst übrigens deutlich: von 1,8 Milliarden Euro in 2018 auf knapp 15,3 Milliarden Euro in 2021 allein in Deutschland. Zudem entwickeln Algorithmen individuelle Anlagestrategien auf Basis der finanziellen Ziele und Präferenzen. Sie überwachen die Entwicklungen und nehmen eigenständig Anpassungen und Rebalancing-Maßnahmen vor.

Sehen Sie die Verwendung von KI als entscheidenden Wettbewerbsvorteil an?

Buczek: Blicken wir auf das Asset Management, so bietet diese womöglich kurzfristig Wettbewerbsvorteile, indem einige wenige Gesellschaften Informationen schneller analysieren und daraus Vorteile generieren. Mittel- bis langfristig dürfte sich dieser Vorteil egalisieren, weil zu viele auf gleiche Lösungen setzen. Außerhalb des Asset Managements, denke ich, wird sie ein notwendiger Baustein sein, ohne den die erfolgreiche Positionierung im Wettbewerb schwierig wird, schon aufgrund eines steigenden Effizienz- und Margendrucks.

Scheppe: Ein hybrides Modell aus künstlicher Intelligenz und Menschen verschafft den Vermögensverwaltern mehr Zeit für strategische Planung und Kundenbetreuung. Das ist essenziell, denn 71 Prozent der Kunden wünschen sich in dieser bewegten Zeit einen regelmäßigen Kontakt mit ihrem Berater. Gute Qualität der Daten vorausgesetzt, verbessert sich die Datenanalyse. KI eröffnet ebenso den Zugang zu alternativen Datenquellen, die traditionell nicht in die Anlageentscheidungen einbezogen wurden: Daten aus sozialen Medien und dem Internet-of-Things (IoT) sowie Satellitenaufnahmen. Die Auswertung gewährt zusätzliche Einblicke. Diese Elemente bringen potenzielle Wettbewerbsvorteile.

Der Einsatz von KI bedeutet eine Veränderung der bisherigen internen Prozesse. Werden jene Unternehmen die Nase vorne haben, die das Changemanagement beherrschen?

Buczek: Ohne Neugierde und Veränderungsbereitschaft findet Weiterentwicklung nicht statt. Wir brauchen folglich nicht nur innovative Technologien und angepasste Prozesse, sondern darüber hinaus eine entsprechende Einstellung.

Gehen Vermögensverwalter in Zukunft Partnerschaften mit neuartigen Playern ein? Oder stellen sie selbst vermehrt Datenanalysten und IT-Spezialisten ein?

Buczek: Für einzelne, eher kleinere Vermögensverwalter, wird die Beschäftigung eigener IT-Spezialisten nicht kosteneffizient sein. Vorstellbar wäre eine Konsolidierung der Ressourcen und die Realisierung von Synergien innerhalb einer Gruppe. Kooperationen sehe ich im Bereich der Finanz- und CRM-Software.

Wie lässt sich beim Einsatz künstlicher Intelligenz, die auf Daten Dritter beruht, die Unabhängigkeit und Individualität der Vermögensverwalter bewahren?

Scheppe: Das funktioniert, indem ein Vermögensverwalter seine Datenquellen gezielt auswählt. Neben den Daten Dritter greift er auf eigene proprietäre Daten und interne Ergebnisse zu, um somit ein hohes Maß an Individualität zu gewährleisten. KI dient ausschließlich als Werkzeug. Die menschliche Interpretation der Ergebnisse und die Anpassung an Kundenbedürfnisse und -präferenzen bleiben entscheidend. Ein Vermögensverwalter muss ferner die Entscheidungsprozesse der KI-Modelle verstehen und erklären können, um selbst Vertrauen zu gewinnen und dieses zu vermitteln.

Was ist Ihre persönliche Vision von der Zukunft der KI in der unabhängigen Vermögensverwaltung?

Buczek: Für Kunden sind Geldangelegenheiten immer eine Vertrauensfrage und Vertrauen entsteht zwischen Menschen. KI kreiert Freiräume für eine direkte und ganzheitliche Beratung, damit der Geschäftsbereich der Vermögensverwaltung ein persönliches Geschäft bleibt, das sich von Robo-Advisors und passiv gemanagten Fonds deutlich abhebt.

Scheppe: Kunden greifen über eine intuitive digitale Plattform auf ihre Portfolios zu und verfolgen dort ihre Investments. Vermögensverwalter treten mit den Kunden in Kontakt und sorgen für die Erfüllung ihrer Bedürfnisse, indem sie beraten und Anlagestrategien anpassen. Ein hybrides Modell setzt sich durch, da künstliche Intelligenz weder Integrität noch interfamiliäre Themen begreift. Sie liest des Weiteren nicht zwischen den Zeilen.

Diese oder eine ähnlich lautende Schlagzeile hat vermutlich fast jeder in den letzten Tagen wahrgenommen. Doch wie steht es wirklich langfristig um deutsche Aktien?

Langfristig gelingt es nur wenigen deutschen Aktien, einen hohen Wert für ihre Anleger zu schaffen. So zeigt eine kürzlich veröffentlichte Studie, dass seit 2003 gerade einmal zwölf der über 1000 gelisteten Titel für die Hälfte des geschaffenen Wertes verantwortlich sind.

Dabei sind deutsche Anleger übermäßig stark vom sogenannten Home-Bias betroffen, investieren also überwiegend in ihr eigenes Land. So flossen zwischen 2016 und 2021 48% aller Aktieninvestments deutscher Investoren auch in deutsche Unternehmen. Als ein möglicher Grund des Home-Bias wird die wahrgenommene Kontrolle über das Investment beschrieben. Sinngemäß: „Ich laufe regelmäßig am Siemens-Betriebstor vorbei, das Unternehmen scheint noch zu existieren, ich habe Kontrolle.“

Renommierte Studien zeigen jedoch, dass sich ein starker Home-Bias negativ auf die Performance UND das Risiko des Investments auswirken. Auch deswegen investieren wir bei der Ringelstein & Partner Vermögensbetreuung überwiegend global diversifiziert in politisch stabile Länder. Dabei ist Deutschland natürlich ein mögliches Investitionsziel, doch investieren wir bewusst selektiv und vermeiden einen größeren Home-Bias. Denn: „Diversification is the only free lunch.“ (Harry Markowitz)

Mit den zuletzt deutlichen Zinsschritten der europäischen Zentralbank kehrt auch eine fast schon in Vergessenheit geratene Ertragsform zurück: Zinsen auf Bankguthaben. Spätestens mit den medienwirksamen Zinsverkündigungen der Neobroker Scalable & TradeRepublic wächst auch der Druck auf traditionelle Banken. Bei Guthabenzinsen auf liquide Investments um die 2 % p.a., nehme ich im Kunden,- Freundes- und Bekanntenkreis häufiger Erleichterung wahr. Die unbequeme Suche nach einer alternativen Anlageform scheint beendet. Liquide Konten sind wieder mehr als ein reiner Sparschweinersatz.

Doch ist diese Vorgehensweise sinnvoll?

Schauen wir rein auf den nominalen Zins von 2%, so ist dieser im Verhältnis zu den letzten Jahren durchaus attraktiv. Ausschlaggebender für ein Investment sollte jedoch der Realzins sein, also der Zins abzüglich der Inflationsrate. Bei einer Inflation von zuletzt 8,7% (YoY), beträgt der reale Zins damit faktisch -5,7 % p.a.. Damit ist der Realzins bedeutend niedriger als noch vor einigen Jahren, als wir im Nullzins feststeckten, die gemessene Inflationsrate jedoch deutlich unter 2% verharrte. Insbesondere für langfristige Investments ist folglich die Suche nach einer realen Rendite wichtiger als zuvor.

Aber heute investieren, ist das nicht der falsche Zeitpunkt?

Mit den heutigen Rahmenbedingungen Krieg in Europa, Energiekrise, Inflation, Kursen nahe den Höchstständen und vielen mehr, mag der Einstieg in die Kapitalmärkte schwerfallen. Historisch gesehen, ist gestern der beste Einstiegszeitpunkt gewesen. Studien zeigen, dass bei regelmäßigen jährlichen Investments, selbst mit dem Schlechts möglichen Timing, langfristig eine höhere Rendite erzielt wurde, als wenn nicht investiert wird. Wie ein altes Börsianer Sprichwort so schön sagt: „it’s not about timing the market, but about time in the market“. Auch ein Grund, warum wir bei der Ringelstein & Partner Vermögensbetreuung Langfristinvestoren sind und versuchen in unruhigen Zeiten ruhige Hand zu bewahren und nicht in kurzfristigen Aktionismus zu verfallen.

Zudem ergeben sich durch den Zinsanstieg am Kapitalmarkt ebenfalls neue Möglichkeiten. Selbst kurzlaufende Staats- und Unternehmensanleihen mit guter Bonität bieten wieder attraktive Renditen oberhalb des Einlagenzinssatzes.

Lange Rede kurzer Sinn, für Gelder die als Notfallreserve gedacht sind oder die in den nächsten 12-24 Monate benötigt werden, ist der Zinsanstieg ein warmer Nieselregen. Für eine langfristige Kapitalanlage erachte ich jedoch ein breites Investment am Kapitalmarkt für sinnvoller.